移动版

神州数码(000034):云服务业务持续贡献致业绩加速增长 “大华为”战略促与华为生态协同

发布时间:2019-10-27    研究机构:方正证券

事件:神州数码(000034)10 月22 日晚公布2019 年三季报,公告显示,前三季度,公司实现营业收入629.76 亿元,同比增长18.03%;归属于上市公司股东的净利润5.10 亿元,同比增长48.14%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 4.07 亿元,同比增长 26.72%。其中单三季度扣非净利润1.08 亿元,同比增长49.14%。

点评:

业绩加速增长,现金流持续改善。

公司前三季度归母净利润同比增长48.14%,扣非后归母净利润同比增长26.72%,其中单三季度扣非归母净利润同比增长49.14%,而Q1、Q2 的扣非后归母净利润同比增幅分别为24.47%,16.91%,单季度增速明显加快。推测一方面公司传统分销业务稳定增长,另一方面高毛利的云服务业务大幅增长加速了业绩成长。前三季度,公司先后中标、启动或交付多个云服务项目,包括国都证券专有云项目、北京大兴国际机场建设工程项目、湖南农信数据脱敏项目等,业务迅速覆盖金融、政府、交通等各主要领域。公司前三季度实现经营性净现金流10.52 亿元,同比增长66.77%,现金流状况持续改善。

云服务业务高速发展,与3A 等主流公有云厂商深度合作。

公司半年报曾披露云计算级数字化转型业务上半年收入同比增长107.93%,其中高毛利的云管理服务(MSP)收入同比增长176.43%,数字化解决方案(ISV)收入同比增长72.56%,预计三季报上述业务仍将保持高速发展的趋势。当前国内外巨头厂商转云节奏加快,国内企业上云趋势明显,神州数码亦全面加强与包括3A(AWS、Azure、阿里)在内的国内外主流云厂商的合作。公司正式成为AWS 管理服务提供商(MSP),荣膺“微软年度最佳云管理服务提供商(TOP MSP PARTNER)”,并继年初成为阿里云首批全国总经销商后,顺利通过阿里云MSP 相关认证,成为阿里云MSP 合作计划核心伙伴。自2017 年全面云转型以来,神州数码在云服务领域全面布局,已成为国内少数拥有云领域全牌照资质,并可以在多云环境下实现MSP 服务及数字化应用开发的企业,公司云服务能力已覆盖包含3A 在内的国内外主流公有云厂商。

持续推进“大华为”战略,多维度与华为展开合作。

2018 年3 月,神州数码正式启动“大华为”战略,将分散在不同业务板块的华为业务进行整合,成立华为业务群,形成统一的前中后台,实现内部协同。近年来,公司与华为在云计算等领域全面展开对接合作,共建从云到端的生态体系,公司已成为华为全球总经销商,认证服务商,认证级解决方案伙伴等多领域合作伙伴。近期,神州数码先后成为华为首批认证“优选级沃土数字平台集成交付伙伴”和首家“优选级DevOps 平台合作伙伴”,并基于自身能力对鲲鹏生态产品进行了软件适配,与华为在更多前沿技术及核心业务领域展开更具价值的探索与实践。

渠道复用优势明显,SaaS Hosting 战略打造新增长点。

海外SaaS 市场广阔,各类型SaaS 应用十分成熟,但大部分中小SaaS 企业由于缺乏本地化经验及客户基础,且抗风险能力较弱,未能直接进入中国市场。神州数码作为中国分销行业龙头,具有巨大的渠道优势和IT 品牌优势,积累了多行业优质客户资源,用户粘性高,渠道复用性强,因而赢得国外众多SaaS 厂商的青睐,开启了与全球SaaS 厂商全新的SaaS Hosting 合作模式。近期,神州数码已助力Palo Alto Networks 的安全云方案Prisma Cloud 实现在中国的交付服务。未来,依托SaaS Hosting的服务模式,神州数码将引进、发行更多全球云技术服务,帮助GlobalSaaS 实现在中国的落地,也为中国企业的数字化转型提供更好的技术和行业应用服务。

投资建议

公司传统业务近年来保持稳定增长,云业务高速增长,我们上调公司19-21 年业绩预测至7.0、8.2、9.8 亿,对应当前市值的PE 为13、12、10 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争风险;汇率波动风险;分销业务出现大幅下滑;云服务业务推进不如预期。

申请时请注明股票名称