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神州数码(000034):云服务超出预期

时间:20-04-01 00:00    来源:方正证券

事件:2020 年3 月30 日,公司发布2019 年年报,实现营业收入868.03 亿元,同比增长 6.04%,归属于上市公司股东的净利润7.01 亿元,同比36.89%。其中公司云计算及数字化转型业务实现收入15.31 亿元,增长163.41%;IT 分销及增值服务业务实现收入847.06 亿元,同比4.89%。

点评:

云服务业务增长超出预期,公司面向云服务的全面转型已见到明显成效。目前国内云管理服务市场正处于爆发期,是云计算产业链增速最快的赛道之一。公司在17 年收购云管理服务商上海云角后,经过持续整合,目前已打造了千人的云服务团队。

随着公司在云服务领域资源的加大投入以及内部的整合优化,未来市场份额有望进一步提升。公司2019 年AGG/MSP/ISV 三大业务分别实现收入12.53/1.89/0.88 亿元, 同比增长175%/257%/22%。目前公司正沿着 AGG-MSP-ISV,从低价值业务向高价值业务不断转化,实现客户粘性和利润水平的逐步提升。

我们预计未来公司云服务业务将持续保持高速增长,同时利润率也将呈现持续提升趋势。

加入华为鲲鹏生态,自主品牌服务器及PC 产品有望成为公司未来发展重要引擎。公司于2019 年11 月公告与厦门市人民政府签署《战略合作框架协议》,拟在厦门建设服务器与PC 生产基地,主要生产搭载鲲鹏芯片的服务器及PC 产品,同时公司也在鲲鹏超算中心、智慧城市、运营总部、资本合作等领域和厦门市开展战略合作。公司作为华为的核心合作伙伴,在纳入到华为鲲鹏生态后,未来鲲鹏业务有望成为公司发展的重要引擎。

投资逻辑:公司作为领先的IT 分销厂商及云服务商,预计20/21年实现归母净利润10.6/14.0 亿元,对应PE15X/12X,给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧;新战略落地情况不达预期;市场拓展不达预期。