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神州数码公司跟踪报告:半年度业绩超预期,IT分销巨头回归A股再塑辉煌

发布时间:2016-07-15    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:7月14日晚神州数码(000034)公告半年度业绩预告,预计上半年归属上市公司股东净利润为2.45~2.55亿元,同比增长975.85%~1019.77%。公司半年业绩继续高速增长,超出市场预期,主要受益于神码中国及其子公司4-6月损益并表和部分子公司处置收益。

市场“质”“量”齐升,下一轮IT 浪潮指日可待。近几年,与IT 相关的新技术逐步成熟,并在各个领域得到了广泛的应用,代表性的有移动互联网、云计算、大数据、物联网、4G 网络的建设等。中国市场将继续一枝独秀,2015年科技产品与服务相关支出预期将比上年增长5.3%,达到人民币2.2万亿元,下一轮IT 市场增长即将到来。

借壳上市与员工持股助力企业发展。神州数码主营业务主要包括消费电子分销业务和企业IT 产品分销业务,2016年3月通过“深信泰丰”完成了借壳上市,2016年6月神州数码公布第一期员工持股计划。通过此次员工持股计划,一方面有助于改善上市公司现金流,另一方面将员工利益与上市公司股价进行绑定,为上市公司长期发展增添了动力。

作为国内最大分销商,神州数码渠道优势一枝独秀。作为分销企业,神州数码没有生产制造环节,其基本活动之一是上下游供应链的管理,而神州数码高效的上下游供应链管理是通过内部企业资源计划(ERP)系统及外部电子商务交易平台(神州商桥网)的协同运作而实现的。这一系统从2000年即开始搭建并逐渐完善,现已成为公司日常业务运营的基础支持系统。公司已经建成超过30000家经销渠道,覆盖全国860个城市的中国最大的IT 营销网络。与3C 零售连锁卖场和B2C 电子商务网站相比,公司在4-6级城市的渠道渗透能力更强,优势更为突出。

收购云科服务,转型“云生态”建设。2016年6月,公司公告称拟与公司控股股东和实际控制人郭为先生共同购买北京神州云科信息技术有限公司所持有的北京神州云科信息服务有限公司(云科服务)100%股权。目前云科服务已与IBM、微软、思科、Oracle、Adobe、Salesforce 等达成合作和共识,提供从IaaS 到SaaS 完整的云生态系统。收购完成后,上市公司的云计算转型将正式拉开序幕, 开始“登云”之旅,发展潜力巨大。

维持“买入”评级。我们预计神州数码2016~2018年归属上市公司股东对应的净利润分别为3.92亿元、4.94亿元、5.77亿元,同比增速分别为1737.19%、25.79%、16.81%,EPS 分别为0.60元、0.75元、0.88元,对应PE 分别为48、38、32倍。维持2016年动态PE 54倍,6个月目标价32.4元,维持“买入” 评级。

催化剂。十三五期间国家对IT 产业政策支持、云计算行业快速发展。

主要风险因素。业务整合不达预期、相关主题板块估值体系的波动。

申请时请注明股票名称