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神州数码公司跟踪报告:围绕IT新生态加强“自主可控”与云计算战略布局,半年度业绩超预期

发布时间:2016-08-31    研究机构:海通证券

事件:8月30日晚神州数码(000034)公告2016年半年度报告,上半年实现营业收入117.10亿元,同比增长5485.05%;归属上市公司股东净利润为2.52亿元,同比增长1005.88%。公司半年业绩继续高速增长,超出市场预期,主要受益于神码中国及其子公司4-6月损益并表和部分子公司处置收益。

神州数码致力于“自主可控”,巩固企业级业务领先地位,发力布局云生态系统,2016上半年业绩超预期。报告期内公司消费电子分销业务毛利率3.82%,企业IT产品分销业务毛利率7.87%,继续稳定发展并维持IT分销领域龙头地位;上半年,公司与EMC合作发布神州云科超融合一体机,与NetScout公司签署战略协议,积极布局符合国家自主可控要求的技术支持和服务,并将陆续推出B2B商业伙伴合作平台、企业一站式云服务平台、B2C智能产品营销服务平台的三个生态产品,打造中国最大的泛IT领域新生态,为中国广大企业用户和个人用户提供云到端的产品、技术解决方案及服务。同时,公司还推出定增方案并成立第一期员工持股计划,充分调动员工的积极性和创造性,实现持续、健康发展。

作为国内最大分销商,神州数码渠道优势一枝独秀。作为分销企业,神州数码没有生产制造环节,其基本活动之一是上下游供应链的管理,而神州数码高效的上下游供应链管理是通过内部企业资源计划(ERP)系统及外部电子商务交易平台(神州商桥网)的协同运作而实现的。这一系统从2000年即开始搭建并逐渐完善,现已成为公司日常业务运营的基础支持系统。公司已经建成超过30000家经销渠道,覆盖全国860个城市的中国最大的IT营销网络。与3C零售连锁卖场和B2C电子商务网站相比,公司在4-6级城市的渠道渗透能力更强,优势更为突出。

收购云科服务,转型“云生态”建设。2016年6月,公司公告称拟与公司控股股东和实际控制人郭为先生共同购买北京神州云科信息技术有限公司所持有的北京神州云科信息服务有限公司(云科服务)100%股权。目前云科服务已与IBM、微软、思科、Oracle、Adobe、Salesforce等达成合作和共识,提供从IaaS到SaaS完整的云生态系统。收购完成后,上市公司的云计算转型将正式拉开序幕,开始“登云”之旅,发展潜力巨大。

携手阿里云构建企业IaaS服务,打通云计算的“最后一公里”,加速百万企业的云化进程。阿里云将成为神州数码在公共云领域的优选战略合作伙伴,向神州数码开放在云计算领域积累多年的专业技术与服务;神州数码强大的线上线下全渠道营销网络及二十余年在企业级市场的积累也将向阿里云打开,共同打通云计算的最后一公里。神州数码与阿里云的全面合作,预计至少带动数万家IT分销集成商升级为云服务商,宣告着我国企业级IT市场的生态环境正在发生着巨大的变革,以云为代表的新的产业生态模式正日益成熟。

维持“买入”评级。我们预计神州数码2016~2018年归属上市公司股东对应的净利润分别为4.53亿元(+2021.85%)、5.72亿元(+26.20%)、8.81亿元(+54.03%),EPS分别为0.69元、0.87元、1.35元。基于对神州数码云计算业务发展前景的看好,参考可比公司平均估值水平,维持2016年动态PE65倍,6个月目标价44.85元,维持“买入”评级。

催化剂。十三五期间国家对IT产业政策支持、云计算行业快速发展。

主要风险因素。业务整合不达预期、相关主题板块估值体系的波动。

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