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神州数码深度研究系列一:构建B2B合作平台,转型云计算与自主可控

发布时间:2016-09-02    研究机构:民生证券

报告摘要:

IT分销领域龙头,线上转型B2B平台

作为国内最大的、涉及领域与品牌最广的IT领域分销商,公司拥有覆盖全国860个城市、30,000余家渠道的IT营销网络,分销收入达到百亿规模,多年来市场份额稳居第一。B2B业务平台是目前公司线上分销业务转型的主要方向,其目标是建立全国最大的泛IT领域互联网B2B平台。平台通过构建完整生态系统,提供面向全渠道、全企业用户的全信息化资讯、交易和服务,构建产品、服务商、集成商、企业客户和经销商客户之间的生态合作链。

布局企业云计算平台,多项优势奠定坚实基础

公司通过收购神州云科信息服务有限公司100%的股权,实现了对IDC、ISP、ICP等电信增值服务运营许可证的获取,并构建起了IaaS、PaaS和SaaS一体的一站式、综合型企业云服务平台,而之前分销业务所积累的客户将有望转化为云服务的长期用户。我们认为神州数码(000034)云计算业务在产品形式以及用户资源上具有强劲的竞争力。公司业务更将以Go-To-Market等合作模式与多家产品形成交叉,以大生态圈形式互补,最终实现互利共赢。

借自主产品转化角色,强强联合打开市场

当前神州数码自主可控业务以基础设施和网络安全产品为主,并将与国际知名厂商探索创新合作模式,实现共赢。未来几年将是国产自主可控产品的黄金时期。对于公司而言,如要打开市场需要具备高竞争力的产品技术,而其众多国外客户皆是可转化的技术资源。借助与上游厂商合作以及自主研发,公司可快速转化自身角色成为设备提供商,同时利用原有销售渠道和消费端资源迅速开拓市场。

盈利预测与投资建议

首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。预计2016-2018年EPS为0.66、0.70和0.81元,相应PE为46.45倍、43.80倍和37.85倍。考略未来国产自主可控与云计算业务的增量,对照55-60倍估值水平,未来12个月合理价格区间为39-42元。

风险提示

1)业务转型不达预期;2)分销市场增速放缓;3)政策落地不达预期。

申请时请注明股票名称