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神州数码:业绩稳健成长,“本地化自主可控”战略大幅推进

发布时间:2016-10-28    研究机构:中信建投证券

事件

神州数码(000034)发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入232.88亿元,实现归属上市公司股东净利润3.34亿元(接近三季报预告上限),整体实现稳健快速增长;其中第三季度单季营业收入121.12亿元,归属上市公司净利润8198.82万元,较上年同期相比均有显著增长。

点评

Oracle合作落地,本地化自主可控战略大幅挺近。10月20日,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品;神州数码将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机-“登云数据库一体机”。

我们预计,新产品最快有望在年内投放市场,为中国企业客户提供具备国产品牌本地化生产的数据库产品服务我们认为,神州数码与Oracle的合作是“国内渠道”+“国际技术”的最优合作模式。目前在中国,政府、社会和用户对自主可控、安全可靠的要求日益提高,公司与Oracle的合作,一方面可以利用自有的营销网络,在国产自主可控的大环境下,开拓更广阔的市场;另一方面,还可以通过合作的模式,进一步消化吸收Oracle的核心技术,打造属于自己的核心专有产品。两方面效应叠加,我们认为,这将是对公司经营业绩及核心技术的双重提振。

通过渠道优势与合作模式,打开未来成长空间。神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域当之无愧的领军企业。在本地化自主可控业务部分,和国内顶级IT厂商的合作是公司进行整体战略布局的重要一环。截止目前,神州数码已与Oracle、EMC、Cisco等多家主流厂商在软硬件领域展开合作。我们认为,随着“本地化自主可控”战略的逐步推进,未来会有更多的国际顶级IT厂商与神州数码展开合作,布局、开拓中国大陆市场;公司的核心技术也将更加完善,未来有望推出更多具备最前沿技术的自主可控IT产品。

启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。

转型B2B商业平台。神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。

盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为45.16X、39.33X、33.71X。

公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。

申请时请注明股票名称